beat365登陆ღ✿，空调设备ღ✿，beat365官方ღ✿！beat·365ღ✿。beat365网站365beatღ✿，beat365体育ღ✿，365best体育官网入口ღ✿，2022年3月2日晚间ღ✿，克莱特发布公告计划将于3月7日启动打新ღ✿，发行价格10．8元每股ღ✿，发行后总股本为7340万股ღ✿，对应摊薄后（TTM）市盈率为19．3倍ღ✿。公司从去年11月9日申报受理到今年1月28日上会通过仅用时81天ღ✿，又一次刷新了北交所速度体育365下载ღ✿，而从停牌到打新也仅用了109天ღ✿。

　　克莱特（831689．NQ）是一家专门从事通风机ღ✿、通风冷却系统等通风与空气处理系统研发生产的高新技术企业ღ✿，公司成立于2011年12月ღ✿，总部位于山东省威海市非你莫属张文文ღ✿，是工信部第一批专精特新小巨人企业ღ✿。

　　通风机是在日常生活中很常见的一种机械ღ✿，它最大的作用就是——故名思义“通风”ღ✿，尤其是在相对封闭的空间里保证空气的流通ღ✿。还可与相关组件如散热器ღ✿、水泵等设备进行系统集成为通风冷却系统ღ✿。现代通风机广泛应用于轨道交通ღ✿、船舶ღ✿、工厂ღ✿、新能源装备等众多场景的通风ღ✿、排尘和冷却装置中ღ✿。

　　公司产品主要运用在轨道交通ღ✿、新能源装备（风电ღ✿、燃气轮机ღ✿、核电）ღ✿、海洋工程与舰船ღ✿、冷却塔和空冷器等中高端领域ღ✿。

　　公司下游客户多为各行业领域内领先企业ღ✿，如海上风电行业龙头明阳智能（SHღ✿：601615）ღ✿，全球轨道交通装备制造领军企业中国中车ღ✿、世界工业巨头通用电气（GE）等ღ✿。

　　从公司营收占比来看ღ✿，通风机营收虽然每年都在增加ღ✿，但是营收占比却在下降ღ✿，而通风冷却系统占比逐年增加ღ✿。

　　由于公司在通风机上已有产品优势ღ✿，以此为基础开发的新产品满足了用户在通风冷却设备中对于稳定ღ✿、高效ღ✿、节能ღ✿、便捷等方面的更高要求ღ✿，从而带来该产品相关业务的增长ღ✿。

　　从公司产品应用领域的变化中可以看出ღ✿，轨道交通领域ღ✿、冷却塔与空冷器领域占比在不断下降ღ✿，海洋工程装备与高技术船舶领域占比略有上升ღ✿，而新能源装备应用领域则以较快速度逐年递增ღ✿。

　　公司在轨道交通领域产品有牵引电机冷却风机ღ✿、牵引电机供风单元等ღ✿，主要用于轨道交通变流器ღ✿、变压器ღ✿、牵引电机ღ✿、制动电阻等重要设备的冷却散热ღ✿。

　　该领域对于通风冷却产品可靠性ღ✿、低噪音ღ✿、轻量化等性能要求高ღ✿，公司产品已经通过国内的CRCC铁路产品认证ღ✿、美国铁路协会的AAR认证ღ✿，采用三元流高效风机技术开发的产品在保证产品强度的基础上使产品重量更轻ღ✿、运转噪音和能耗更小ღ✿，已获得如中国中车ღ✿、西屋制动等轨道交通领域客户的验证和认可ღ✿。

　　公司在新能源领域的产品ღ✿，主要包括风电ღ✿、燃气轮机ღ✿、核电用通风机及通风冷却系统ღ✿，主要为发电机舱及其配套设备通风冷却降温ღ✿。

　　在风电领域已与明阳智能ღ✿、东方电气等知名风电主机企业开展合作ღ✿，燃气轮机领域已与全球燃气轮机三大厂商中的通用电气（GE）和西门子开展合作ღ✿。

　　在核电领域ღ✿，公司于2021年4月成功取得《民用核安全设备设计许可证》和《民用核安全设备制造许可证》ღ✿，并于2021年10月与中国核电工程有限公司签署总价1351万的《设备供货合同》ღ✿，成为少数具有参与核电项目资质的细分领域公司ღ✿。

　　公司上游主要原材料为电机ღ✿、碳钢ღ✿、铝板ღ✿、铝型材等ღ✿，其中电机产品成本占比最高ღ✿，约为38％左右ღ✿，但整体价格相对稳定体育365下载ღ✿。而其余原材料如钢ღ✿、铝等大宗产品供应充足ღ✿，但价格波动较大ღ✿。从近年来综合的采购价和销售价变动来看ღ✿，公司向下游传导成本能力较弱ღ✿。

　　公司下游多为大中型企业ღ✿，均为通风冷却产品终端应用客户ღ✿，规模大且经营状况良好ღ✿，对于通风冷却设备有长期稳定的需求ღ✿。

　　前五大客户相对稳定ღ✿，营收占比在50％上下浮动ღ✿，不存在单一客户依赖ღ✿。且随着公司新产品的推出ღ✿，下游应用领域和客户资源也在不断增加ღ✿。

　　其中除前两大客户明阳智能和中国中车以外ღ✿，烟台冰轮为国内知名制冷行业上市公司ღ✿，主要向公司采购蒸发制冷风机ღ✿，是公司制冷领域主要客户之一ღ✿。

　　海英荷普曼是国际领先的船用装备制造商ღ✿，公司于2012年与其建立合作关系ღ✿，是公司海洋工程及舰船领域产品的主要客户ღ✿。SPX（斯必克）则是知名的全球基础设施设备供应商ღ✿，是公司冷却塔和空冷器领域产品的主要客户ღ✿。

　　由于中高端通风冷却产品多为非标准化ღ✿，公司主要采取以销定产的生产模式ღ✿。下游客户对供应商存在严格的认证体系ღ✿，从设计ღ✿、试制到批量生产需要大量的实验验证ღ✿，一旦通过下游产品认证一般不会轻易更换ღ✿，客户粘性较强且稳定ღ✿。

　　从销售区域来看ღ✿，公司产品以国内销售为主ღ✿，出口则以美日欧为主ღ✿，受美国加征关税的贸易保护措施和美元汇率下降影响ღ✿，对美出口产品毛利率有所下降ღ✿，存在一定的贸易风险ღ✿。

　　在城际轨道交通领域ღ✿，根据《2020年中国城市轨道交通年度统计分析报告》ღ✿，截至2020年底ღ✿，全国轨道交通运营城市达45个ღ✿，运营线公里ღ✿。“十四五”规划将交通强国建设工程作为重大工程项目之一ღ✿，规划都市圈轨道交通新增运营里程为3000公里左右ღ✿，预计2025年将达到10969公里ღ✿，年复合增长率为6．6％ღ✿。

　　在城际高铁领域ღ✿，国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》中指出ღ✿，2021年至2035年中国还将建设5．37万公里的铁路ღ✿，其中高铁3．21万公里ღ✿，平均年增长高速铁路2ღ✿，140公里ღ✿。中国动车组配置标准为9．87组／百公里ღ✿，以此计算ღ✿，未来15年每年新造动车组需求在211组左右ღ✿。截至2020年我国动车组总量为3795组（8节为一个标准组折算）ღ✿，预计2035年将达到6960组ღ✿，年复合增长率为4．13％ღ✿。

　　截至2020年底ღ✿，中国陆上风电累计装机容量达278GWღ✿，海上风电累计125GWღ✿。“十四五”期间ღ✿，我国计划新增陆上风电装机289GWღ✿，新增海上风电24GWღ✿。按照目前我国陆上风电常见机型3－4MW／台ღ✿，每台配备1台通风机ღ✿、1台通风冷却系统ღ✿；海上风电常见机型8MW／台ღ✿，每配备3台通风冷却系统测算ღ✿，“十四五”期间我国风电领域通风机需求量为7．23万台ღ✿，通风冷却系统需求量为8．13万台ღ✿，市场规模在145亿左右ღ✿，年复合增长率为12．12％ღ✿。

　　在燃气轮机领域ღ✿，我国仍处于起步阶段ღ✿，由于国家政策的大力支持ღ✿，国内市场对燃气轮机应用需求不断扩大ღ✿。在需求的驱动下ღ✿，我国微型燃气轮机产量从2017年的1．9万千瓦发展到2020年达到了5．2万千瓦ღ✿，年复合增长率约为28．6％ღ✿。预计在2025年有望突破至15万千瓦以上ღ✿，年复合增长率为23．6％ღ✿，发展空间广阔ღ✿。

　　在核电领域ღ✿，核能作为低碳清洁能源将是未来主要电力能源之一ღ✿。截至2020年ღ✿，我国核电机组总装机容量为4988万千瓦ღ✿，根据中国核能行业协会发布的《中国核能发展报告（2021）》ღ✿，预计到2035年我国核电在运和在建装机容量将达到2亿千瓦左右ღ✿，发电量约占全国发电量的10％左右ღ✿。按照每年6－8台的核准节奏ღ✿，按照每台核电机组风机投入额2ღ✿，000－3000万元投资额计算ღ✿，市场规模在18亿－36亿之间ღ✿，年复合增长率为9．7％ღ✿。可见ღ✿，在新能源装备领域市场前景广阔ღ✿。

　　国际上知名度较高的通风机企业有德国的依必安派特和施乐佰ღ✿、美国的 Greenheck（格林翰克）ღ✿、意大利的 Nicotra（尼科达）ღ✿、瑞士的 Kruger（科禄格）ღ✿。

　　国内知名企业有新安特ღ✿、南风股份（SZღ✿：300004）ღ✿、金盾股份（SZღ✿：300411）ღ✿、山东章鼓（SZღ✿：002598）非你莫属张文文ღ✿、亿利达（SZღ✿：002686）ღ✿、金通灵（SZღ✿：300091）ღ✿、浙江惠创等ღ✿。这些企业市值都在三五十亿ღ✿，说明行业集中度不高ღ✿，市场比较分散ღ✿，很难做大ღ✿，市场天花板有限ღ✿。

　　虽然在改革开放初期我国通风机产品大多被国际品牌垄断ღ✿，但经过几十年的发展ღ✿，国内部分企业已具备与国际知名品牌竞争的能力ღ✿，加上国内品牌在交付时间和性价比等方面的优势ღ✿，国内品牌正逐渐取代国外品牌ღ✿。

　　比如ღ✿，2020年公司成功研发出符合明阳智能风力发电发电机散热的空空冷却器ღ✿，打破原来以国外供应商为主力供应商的市场格局ღ✿，成为明阳智能海上风力发电空空冷却器首批国内主力供应商之一ღ✿。随着与明阳智能合作加强ღ✿，公司相关产品供货规模将进一步扩大ღ✿。

　　目前国内市场呈现高低端分化的局面ღ✿，低端产品附加值低ღ✿，能效低ღ✿，噪声高ღ✿，使用寿命短ღ✿，但由于进入门槛低ღ✿，导致企业数量多且规模偏小ღ✿，市场竞争激烈ღ✿。高端产品大部分属于非标准产品ღ✿，对产品的稳定ღ✿、能效ღ✿、噪声等方面要求较高ღ✿，需要生产商有较高的研发设计能力ღ✿，目前国内仅有少数企业能进入ღ✿，市场竞争相对温和ღ✿。

　　公司产品以中高端为主ღ✿，产品技术含量较高ღ✿。公司设有省级院士工作站及博士后创新实践基地ღ✿。如开头所述ღ✿，公司是工信部第一批专精特新小巨人企业ღ✿，多次承担国家火炬计划项目等重大科研项目ღ✿，并参与编制了1项国家标准和6项行业标准ღ✿，在轨道交通和新能源装备等细分领域具备一定的研发实力和行业影响力ღ✿。

　　公司同行业可比上市公司有山东章鼓（002598）ღ✿，亿利达（002686）ღ✿，南风股份（300004）ღ✿，金盾股份（300411）和金通灵（300091）ღ✿。

　　其中山东章鼓为焦化行业龙头ღ✿，业务涉及焚烧ღ✿、冶金ღ✿、化工ღ✿、钢厂及热电四个板块ღ✿。亿利达风机业务主要包括空调风机ღ✿、建筑通风机和冷链风机三大类ღ✿。南风股份业务布局主要为核电ღ✿、地铁ღ✿、隧道ღ✿、大型民用建筑等领域ღ✿。金盾股份业务布局主要包括地铁ღ✿、隧道ღ✿、核电ღ✿、军工等领域ღ✿。金通灵业务布局在电力ღ✿、环保ღ✿、建材ღ✿、石化ღ✿、冶金ღ✿、商贸ღ✿、军工等领域ღ✿。

　　公司在经营规模和技术储备上较弱ღ✿，但上述企业原有业务板块大多低增速且基数大ღ✿，未来想象空间小ღ✿，而公司通过拓展新能源领域业务未来潜力较大ღ✿。

　　公司实控人为盛才良ღ✿、盛军岭（盛才良女儿）ღ✿、王新（盛军岭的丈夫ღ✿、盛才良的女婿）和王盛旭（盛军岭ღ✿、王新之子）ღ✿，盛才良家族通过直接及克莱特集团ღ✿、百意投资间接控制公司58．87％股权ღ✿，属于典型的家族企业ღ✿。

　　公司现任董事长盛才良是公司创始人ღ✿，为航空工业部评定的高级工程师ღ✿。曾先后从事歼5甲ღ✿、歼教5ღ✿、直－7直升机的研发ღ✿，被航空部指定为航空部振动时效课题组组长ღ✿，完成了我国第一座自建核电站秦山核电站堆内构件的振动时效的处理ღ✿，有着丰富的专业技术背景ღ✿。

　　创始人现在已85岁高龄ღ✿，天眼查显示盛才良已于2020年4月21日卸任公司法定代表人ღ✿，由其女盛军岭担任ღ✿。盛军岭现任公司执行董事ღ✿，大专学历ღ✿，工程师职称ღ✿，专业技术背景ღ✿。自1999年至今在先后在克莱特任职工程师ღ✿、销售经理ღ✿、董事ღ✿、总经理和执行董事ღ✿，其丈夫王新为公司总经理ღ✿。

　　从公司的员工构成来看非你莫属张文文ღ✿，截至2021上半年ღ✿，公司413名员工中有54％为生产人员ღ✿；其次是技术人员ღ✿，占比21．5％ღ✿，其中有9人具有硕士以上学历ღ✿。研发投入上ღ✿，公司2018至2021上半年研发占营收比分别为4．62％ღ✿、4．14％ღ✿、4．98％和3．35％ღ✿，与同行4．64％的平均水平差别不大体育365下载ღ✿。

　　研发成果上ღ✿，公司目前有89项专利ღ✿，其中发明专利5项ღ✿。核心技术人员4名ღ✿，合计持有公司7．82％的股权ღ✿。可见公司具备一定的研发能力ღ✿，且对于核心技术人员有着良好的股权激励ღ✿。

　　公司历史上进行过6次分红ღ✿，累计金额为0．95亿元ღ✿。公司现金资产从2015年的1．08亿增长至2021年的1．87亿ღ✿，期间融资金额为0．62亿ღ✿。公司净利润常年在10％上下波动ღ✿，固定资产增长缓慢ღ✿，可见公司虽然比较稳ღ✿，但进取心似乎并不是很强ღ✿。

　　公司2018至2020年营业收入分别为2．16亿ღ✿、2．55亿和2．85亿ღ✿，年复合增长率为14．87％ღ✿，2021年中报营收1．98亿ღ✿，同比增长53．1％ღ✿。公司2021年以前业绩现平平ღ✿，但在2021年迎来了高速增长ღ✿，主要因为公司能源通风冷却设备订单增加所致ღ✿。

　　仅在2021年上半年公司向明阳智能销售空空冷却器的数量就达156台ღ✿，超过2020年全年72台水平ღ✿，同时又向明阳智能新增销售水冷系统119台ღ✿，合计销售收入为5451万元ღ✿。

　　2018至2021上半年公司毛利率分别为32．4％ღ✿、35．1％ღ✿、31．57％和32．59％ღ✿，高于同行业25．66％的平均水平ღ✿；净利率分别为8．46％ღ✿、8．62％ღ✿、8．91％和11．89％ღ✿，呈逐年上升趋势ღ✿。

　　公司毛利率高于同行一方面因业务结构不同ღ✿，公司更专注于通风冷却设备的生产ღ✿，而可比公司除了风机业务以外还经营其他业务ღ✿；另一方面也与应用领域不同有关ღ✿，公司产品主要应用在轨道交通ღ✿、风电等高端装备领域ღ✿，产品溢价相对较高ღ✿。而2021上半年净利率的上升ღ✿，主要因随着营收增加规模效应逐渐显现使得管理费用占比下降所致ღ✿。

　　公司的经营性现金净流量表现一般ღ✿，现金比率仅为0．09ღ✿，且有2603万的短期借款ღ✿，存在一定的流动性风险ღ✿。截至2021年6月ღ✿，公司应收账款为1．35亿ღ✿，占营收比例为68％ღ✿。应收款账龄主要在1年以内ღ✿，考虑公司下游客户资质状况良好ღ✿，违约风险较低ღ✿。

　　公司此次募集资金主要用于新能源装备领域产能扩充和项目研发中心建设ღ✿，目的是扩大新能源通风冷却设备产能ღ✿，同时加大新能源装备的研发力度ღ✿。

　　其中ღ✿，新能源通风冷却设备建设周期为1年ღ✿，该项目预计将为公司提供新能源领域通风冷却设备产能1934台／年ღ✿，其中风电通风冷却系统670台／年ღ✿、核电领域通风机1050台／年ღ✿、燃气轮机通风冷却系统214台／年ღ✿，项目达产后预计实现营收2．2亿ღ✿，净利润为3502万ღ✿。乐观估计项目建成后3年内实现满产满销非你莫属张文文ღ✿，则预估2025年净利润为8079万ღ✿，年均复合增速为15．26％体育365下载ღ✿。

　　公司目前在风电领域已有明阳智能ღ✿、东方电气两家大客户ღ✿，随着后期合作程度的加深ღ✿，这一部分产能扩充具备一定的合理性ღ✿。

　　在燃气轮机领域业务ღ✿，公司已有大客户通用电气（GE）ღ✿，并已与西门子建立了合作关系ღ✿，同时也在持续开发东方电气集团东方汽轮机有限公司等国内燃气轮机领域新客户ღ✿，该领域产能有望被消化体育365下载ღ✿。

　　但在核电领域公司刚取得突破性进展潜力较大ღ✿，虽已与中国核电签了一笔总价1351万的合同ღ✿，未来能否获取更多订单仍存在不确定性ღ✿。

　　总结ღ✿：随着新产品成功进入风电企业明阳智能的供应链ღ✿，公司借此机会大举进入新能源装备领域ღ✿。在双碳背景下ღ✿，新能源已成为高景气赛道ღ✿，公司借道新能源打开了更为广阔的市场空间ღ✿，2021年业绩大幅增长也来源于此ღ✿。公司下游多为各领域龙头企业ღ✿，客户资源优质且稳定非你莫属张文文ღ✿。此次产能扩张后ღ✿，公司未来业绩有望持续高增长ღ✿。

　　金盾股份（300411）ღ✿，市盈率（TTM）为88．01倍ღ✿，市净率为3．24ღ✿，总市值30．69亿ღ✿。

　　亿利达（SZღ✿：002686）ღ✿，市盈率（TTM）ღ✿：82．83ღ✿，市净率ღ✿：2．15ღ✿，总市值ღ✿：33．92亿ღ✿。

　　南风股份（SZღ✿：300004）ღ✿，市盈率（TTM）ღ✿：745．46ღ✿，市净率ღ✿：1．44ღ✿，总市值ღ✿：32．64亿ღ✿。

　　由于这几家上市公司业绩很烂ღ✿，有的还亏损体育365下载ღ✿，用TTM市盈率来比较不太合适ღ✿。TTM市盈率很高ღ✿，并不是市场对这个行业估值高ღ✿。更合适的指标应该对照PB市净率ღ✿。

　　克莱特PB为2．52倍ღ✿，比亿利达ღ✿、南风股份高ღ✿，低于金盾股份ღ✿。考虑到克莱特有更强的盈利能力ღ✿，这个估值在合理区间ღ✿。