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　　制冷配件稳速增长ღ◈ღ◈，汽车热管理蓬勃发展ღ◈ღ◈。分产品来看ღ◈ღ◈，公司2024年制冷设备产业/制冷配件产业/汽车热管理产业/其他业务分别实现营收15亿元/96.1亿元/8.1亿元/7.6亿元BET356亚洲版在线ღ◈ღ◈，分别同比-9.2%/+13.7%/+71.7%/-6%ღ◈ღ◈，制冷配件和汽车热管理产业增长分别得益于国补政策带动空调销量增长以及新能源汽车的蓬勃发展蜜桃95ღ◈ღ◈，其中上海大创并表贡献营收0.5亿元ღ◈ღ◈；分地区来看蜜桃95ღ◈ღ◈，内外销分别实现营收104亿元/22.8亿元ღ◈ღ◈，分别同比增长10.21%/17.1%ღ◈ღ◈，海外市场拓展成果显著ღ◈ღ◈。

　　冷配毛利率有所下降ღ◈ღ◈，费用率控制良好ღ◈ღ◈。2024年公司毛利率同比减少1pp至18.2%ღ◈ღ◈，其中制冷设备产业/制冷配件产业毛利率分别为21.1%/18.6%ღ◈ღ◈，分别同比减少2.7pp/0.8ppღ◈ღ◈，冷配业务毛利率下降主要系原材料成本压力影响ღ◈ღ◈。费用率方面ღ◈ღ◈，2024年公司销售/管理/财务/研发费用率为2.6%/3.1%/0%/4%蜜桃95ღ◈ღ◈，分别同比-0.5pp/+0.1pp/-0.3pp/+0.2ppღ◈ღ◈，管理费用率提升主要系股权激励费用所致蜜桃95BET356亚洲版在线ღ◈ღ◈。净利率来看ღ◈ღ◈，2024年公司净利率同比增长1.8pp至8.2%ღ◈ღ◈，排除非经常性损益影响ღ◈ღ◈，公司扣非净利率为7.3%ღ◈ღ◈，较2023年同期的7.2%基本持平ღ◈ღ◈。

　　盈利预测与投资建议ღ◈ღ◈。公司作为全球制冷元器件龙头企业ღ◈ღ◈，冷配业务有望受益于行业景气及结构升级稳健发展ღ◈ღ◈，汽车热管理业务凭借客户拓展和产品线完善进入高速增长通道BET356亚洲版在线BET356亚洲版在线ღ◈ღ◈，收购上海大创进一步完善产品布局并提升单车价值量ღ◈ღ◈。预计公司2025-2027年EPS分别为1.08元蜜桃95ღ◈ღ◈、1.27元ღ◈ღ◈、1.46元ღ◈ღ◈，维持“持有”评级ღ◈ღ◈。